第286章 求援汉大
周六，汉大党委办会议室，人满为患。
考虑昨晚上与杨凡和周云山的深谈，以及杨凡的精心准备的报告后，震惊的苏怀山临时决定，剔除七位有国外旅居、求学经歷的教授，力求在根源上做到极度保密。
毕竟吧，次贷危机咱们躲过就躲过去了。
万一特么的趁著次贷危机浑水摸鱼再挣点，这事情保密还好，不保密的话被曝出去，国家在国际市场上苦心经营几十年的形象，多少会有点损失。
“这篇报告不考虑佐证的数据，就三页，我就没复印，咱们传阅著看看，儘量快点，座位临近的搭伙一起看。”
看见满满当当的会议室，苏怀山坐在主位上吩咐道。
听到了苏怀山的言论，在座的诸位教授纷纷侧目。
到底是个什么稿件，让苏怀山居然没有复印，直接传看手稿。
但是在座的教授无一不是汉大的精英力量，所以將近四十人只是点了点头，没有任何嘈杂的声音。
看到苏怀山的眼神示意，坐在右手第二位的杨凡，起身將手稿交到了左手第一位的王敏华教授手中。
他的下手，经济系系主任胡志民教授则是搬了一下凳子，凑了凑，二人一起观看。
隨著不断的倒吸冷气之音，暖洋洋的会议室气温都低了几度。
看完的教授在传递稿件后，先是震惊的看了一眼杨凡，隨后便是闭目沉思。
他们需要考虑，杨凡报告所言的危机信號，是否准確，后果是否如同他推断的一般。
这个事情，太大了！
会议室里安静了很长时间，没看完的自然没意见发表，看完的则是在思考杨凡报告中的问题。
四十多位教授，有的靠在椅背上闭目沉思，有的则是静待传看手稿。
最终还是王敏华先开了口。
他睁开双眼，俯身在桌前，看著对面的杨凡问道：
“小杨，你报告里列的第二部分，那三个风险点『加息、次贷膨胀、放贷標准崩塌』，这三件事在时间线上是高度重叠的。”
“2004到2006年，漂亮联储加了十七次息，而恰恰是这两年，次贷发放量最大的恰恰是浮动利率產品。你是想说明，加息本身就是压垮这个市场的最后一根稻草？”
杨凡点了点头：“王教授看得准！次级贷款里占大头的就是浮动利率產品，联储每次加息，这些借款人的月供就跟著往上跳。”
“加到第六次、第七次的时候，违约率还在正常范围內；加到第十次以后，底层就开始大面积塌了。”
“那第二部分和第三部分之间，有一个逻辑断层。”
经济系系主任胡志民把话头接了过去。
他五十岁左右，在宏观经济领域著述颇丰。
“你在第二部分讲的是长期隱患，第三部分直接跳到了2007年1到2月的预警信號。中间缺了一环——2006年第四季度到底发生了什么，让这些隱患从量变变成了质变？”
杨凡翻开手边的笔记本，上面密密麻麻记满了他这些天查阅的数据。
他看著本子的数据念到：“胡教授说得对，2006年第四季度是转折点。”
“这个季度发生了三件事：第一，次级房贷违约率创了四年新高，说明底层资產的现金流已经断了；第二，標普首次下调了美国次贷相关债券的评级，这是评级机构第一次公开承认次贷產品有问题；第三，也是最重要的一点，房价涨幅在2006年三季度见顶，四季度开始掉头往下！房价一跌，所有建立在房价永远涨这个前提上的金融模型，全部失效。”
胡志民听完，沉默了好一会儿，然后缓缓点了点头：“房价见顶是那根引信，但是你这三件事不足以支撑这个论点，需要大量数据来证实房价不会再涨！这样的话，第二和第三部分就能通顺了。”
“杨司长。”
坐在后排的一位国际金融学教授举了举手，他手里还拿著刚看完的手稿，眉头皱得很紧。
“你第四部分提到3月13號同一天发生了三件事『新世纪金融被停牌、美国房贷违约数据全面恶化、美国三大股指暴跌』。同一天发生这么多事，你怎么確定它们之间有因果关联，而不是巧合？”
听到这个问题，杨凡站起来，走到会议室提前准备的白板前，拿起马克笔在上面画了一条时间线。
“新世纪金融被停牌是上午的事，这件事一公布，市场立刻开始重新定价所有次贷相关资產。”
“到了下午，標准普尔顺势发布了最新的房贷违约数据，这份数据本来计划下周才发布！”
“他们提前放了，用意是稳定市场，但效果正好相反。违约率创四年新高的消息一出，投资者开始拋售所有和次贷沾边的金融產品，恐慌从债券市场蔓延到股票市场，当天下午三大股指就全线跳水！这不是巧合，是典型的风险传导，从信贷市场到债券市场，再到股票市场，一环扣一环。”
那位国际金融学教授盯著白板上的时间线看了好一会儿，不再追问。
“我还有一个问题。”
说话的是坐在角落里的计量经济学教授梁振宇，五十多岁，搞了大半辈子的数据建模，是汉大出了名的数据派，从来只信模型不信直觉。
“你第五部分讲危机传导有三层，底层资產崩坏、金融衍生品放大风险、评级机构滯后。”
“这三层传导的逻辑是成立的，但有两个关键参数你没给。”
“一是底层资產违约率达到多少会触发衍生品合同的集中违约条款；二是从触发到爆发，市场上还有多大的缓衝余地。”
“你推断这不是局部问题而是系统性崩溃，这个判断需要数据支撑。没有数据的判断，领导看了第一反应就是……你们在危言耸听！”
“梁教授说得对，这两个参数我也盯了很久。”
杨凡回到座位上，苦笑了一声。
“人力有穷尽啊，我一个人怎么可能获取这么多的数据，所以这才回咱们学校求援来了嘛！”
苏怀山接话道：“这个事很重要，大傢伙如果觉得哪怕有一丝的可能，也要放下手头上的事，全力证实或者证偽这篇报告！”
梁振宇等苏怀山说完，继续说道：
“杨凡的判断是衍生品放大倍数至少在十到十五倍之间，而这个数字在全球主要投行里至今没有任何公开披露。”
梁振宇抬起头，语气里没有了之前的质疑，却多了几分沉重。
“这意味著直到现在，市场上没有任何人知道次贷衍生品的真实风险敞口有多大。这些数据，从何而来？”
梁振宇说完也是苦笑。
这些数据都是各家公司最机密的消息，更何况还是外国的。
这特么的从哪调取数据去，只能推测，或者说……猜！
这不是扯蛋呢！
考虑昨晚上与杨凡和周云山的深谈，以及杨凡的精心准备的报告后，震惊的苏怀山临时决定，剔除七位有国外旅居、求学经歷的教授，力求在根源上做到极度保密。
毕竟吧，次贷危机咱们躲过就躲过去了。
万一特么的趁著次贷危机浑水摸鱼再挣点，这事情保密还好，不保密的话被曝出去，国家在国际市场上苦心经营几十年的形象，多少会有点损失。
“这篇报告不考虑佐证的数据，就三页，我就没复印，咱们传阅著看看，儘量快点，座位临近的搭伙一起看。”
看见满满当当的会议室，苏怀山坐在主位上吩咐道。
听到了苏怀山的言论，在座的诸位教授纷纷侧目。
到底是个什么稿件，让苏怀山居然没有复印，直接传看手稿。
但是在座的教授无一不是汉大的精英力量，所以將近四十人只是点了点头，没有任何嘈杂的声音。
看到苏怀山的眼神示意，坐在右手第二位的杨凡，起身將手稿交到了左手第一位的王敏华教授手中。
他的下手，经济系系主任胡志民教授则是搬了一下凳子，凑了凑，二人一起观看。
隨著不断的倒吸冷气之音，暖洋洋的会议室气温都低了几度。
看完的教授在传递稿件后，先是震惊的看了一眼杨凡，隨后便是闭目沉思。
他们需要考虑，杨凡报告所言的危机信號，是否准確，后果是否如同他推断的一般。
这个事情，太大了！
会议室里安静了很长时间，没看完的自然没意见发表，看完的则是在思考杨凡报告中的问题。
四十多位教授，有的靠在椅背上闭目沉思，有的则是静待传看手稿。
最终还是王敏华先开了口。
他睁开双眼，俯身在桌前，看著对面的杨凡问道：
“小杨，你报告里列的第二部分，那三个风险点『加息、次贷膨胀、放贷標准崩塌』，这三件事在时间线上是高度重叠的。”
“2004到2006年，漂亮联储加了十七次息，而恰恰是这两年，次贷发放量最大的恰恰是浮动利率產品。你是想说明，加息本身就是压垮这个市场的最后一根稻草？”
杨凡点了点头：“王教授看得准！次级贷款里占大头的就是浮动利率產品，联储每次加息，这些借款人的月供就跟著往上跳。”
“加到第六次、第七次的时候，违约率还在正常范围內；加到第十次以后，底层就开始大面积塌了。”
“那第二部分和第三部分之间，有一个逻辑断层。”
经济系系主任胡志民把话头接了过去。
他五十岁左右，在宏观经济领域著述颇丰。
“你在第二部分讲的是长期隱患，第三部分直接跳到了2007年1到2月的预警信號。中间缺了一环——2006年第四季度到底发生了什么，让这些隱患从量变变成了质变？”
杨凡翻开手边的笔记本，上面密密麻麻记满了他这些天查阅的数据。
他看著本子的数据念到：“胡教授说得对，2006年第四季度是转折点。”
“这个季度发生了三件事：第一，次级房贷违约率创了四年新高，说明底层资產的现金流已经断了；第二，標普首次下调了美国次贷相关债券的评级，这是评级机构第一次公开承认次贷產品有问题；第三，也是最重要的一点，房价涨幅在2006年三季度见顶，四季度开始掉头往下！房价一跌，所有建立在房价永远涨这个前提上的金融模型，全部失效。”
胡志民听完，沉默了好一会儿，然后缓缓点了点头：“房价见顶是那根引信，但是你这三件事不足以支撑这个论点，需要大量数据来证实房价不会再涨！这样的话，第二和第三部分就能通顺了。”
“杨司长。”
坐在后排的一位国际金融学教授举了举手，他手里还拿著刚看完的手稿，眉头皱得很紧。
“你第四部分提到3月13號同一天发生了三件事『新世纪金融被停牌、美国房贷违约数据全面恶化、美国三大股指暴跌』。同一天发生这么多事，你怎么確定它们之间有因果关联，而不是巧合？”
听到这个问题，杨凡站起来，走到会议室提前准备的白板前，拿起马克笔在上面画了一条时间线。
“新世纪金融被停牌是上午的事，这件事一公布，市场立刻开始重新定价所有次贷相关资產。”
“到了下午，標准普尔顺势发布了最新的房贷违约数据，这份数据本来计划下周才发布！”
“他们提前放了，用意是稳定市场，但效果正好相反。违约率创四年新高的消息一出，投资者开始拋售所有和次贷沾边的金融產品，恐慌从债券市场蔓延到股票市场，当天下午三大股指就全线跳水！这不是巧合，是典型的风险传导，从信贷市场到债券市场，再到股票市场，一环扣一环。”
那位国际金融学教授盯著白板上的时间线看了好一会儿，不再追问。
“我还有一个问题。”
说话的是坐在角落里的计量经济学教授梁振宇，五十多岁，搞了大半辈子的数据建模，是汉大出了名的数据派，从来只信模型不信直觉。
“你第五部分讲危机传导有三层，底层资產崩坏、金融衍生品放大风险、评级机构滯后。”
“这三层传导的逻辑是成立的，但有两个关键参数你没给。”
“一是底层资產违约率达到多少会触发衍生品合同的集中违约条款；二是从触发到爆发，市场上还有多大的缓衝余地。”
“你推断这不是局部问题而是系统性崩溃，这个判断需要数据支撑。没有数据的判断，领导看了第一反应就是……你们在危言耸听！”
“梁教授说得对，这两个参数我也盯了很久。”
杨凡回到座位上，苦笑了一声。
“人力有穷尽啊，我一个人怎么可能获取这么多的数据，所以这才回咱们学校求援来了嘛！”
苏怀山接话道：“这个事很重要，大傢伙如果觉得哪怕有一丝的可能，也要放下手头上的事，全力证实或者证偽这篇报告！”
梁振宇等苏怀山说完，继续说道：
“杨凡的判断是衍生品放大倍数至少在十到十五倍之间，而这个数字在全球主要投行里至今没有任何公开披露。”
梁振宇抬起头，语气里没有了之前的质疑，却多了几分沉重。
“这意味著直到现在，市场上没有任何人知道次贷衍生品的真实风险敞口有多大。这些数据，从何而来？”
梁振宇说完也是苦笑。
这些数据都是各家公司最机密的消息，更何况还是外国的。
这特么的从哪调取数据去，只能推测，或者说……猜！
这不是扯蛋呢！